主要观点

2015年1-5月电力行业动态概述

发电量:全国增速接近持平,水电增速仍较快;5月份利用小时:全国全部机组低于4年来同期水平;电源工程投资完成额:5月份电源投资环比上升;用电量:第二产业用电量累计增幅-0.8%,第三产业用电量累计增幅8.3%;动力煤价格:在原油价格压制下振荡走低。

2015年1-4月行业经济数据跟踪

电力生产业2015年1-4月份累计利润总额同比增长24.9%;火力发电企业:2015年1-4月累计销售收入同比增长-5.9%,累计利润总额同比增长14.3%;水力发电企业:2015年1-4月累计销售收入同比增长14.6%,累计利润总额同比增长103.6%;核电:累计销售收入同比增长38.6%,累计利润总额同比增长51.8%;风电:累计销售收入同比增长13.1%,累计利润总额同比增长38.1%。

投资建议

未来十二个月内,维持对电力行业“增持”评级

进入2015年第二季度,梯级水电站高水位调节库容将在枯水期末期加快释放,发电量预期将大幅增长,推动业绩高成长。

我们预计2015年第二、三季度中国气候将有望恢复正常,带动正常的电力消费,因此电力行业的业绩高增长将延续到2015年第三季度。

重点关注:川投能源(600674)、长江电力(600900)等

风险提示

1、宏观面趋紧,利率飙升导致的系统性风险;

2、相关行业发展政策推出缓于预期;

3、在建电站投资金额大幅超支、工期延长;投产水电站来水波动较大。